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集中持股的先天缺陷
来源:大牛财经网     发布日期:2019-07-05 09:56   浏览: 次 编辑:铜飞飞

近一两年来,康美药业财务造假、京东大强子险陷囹圄、新城控股掌舵人涉嫌猥亵、中兴被制裁,黑天鹅应接不暇。
       近一两年来,康美药业财务造假、京东大强子险陷囹圄、新城控股掌舵人涉嫌猥亵、中兴被制裁,黑天鹅应接不暇。集中持有这些公司股票的投资者,遭受了短期大幅回撤甚至是永久性亏损。
 
       这给我们带来一个思考,集中持股到底好不好?先抛出结论,集中持股有部分优势,但缺陷大于优势。
 
       一、集中持股无法防范黑天鹅
 
       支持集中持股的投资者认为,应该把所有鸡蛋放在一个篮子里,小心的看护。的确,把有限的精力放在少数几个公司身上,可以增加研究深度,让投资者对企业的经营情况、企业文化甚至掌舵者品行有更深的了解。
 
       然而,有一些风险,很难通过深入研究提前防范。如果说企业财务造假一些专业投资者还能有所警觉的话。对于企业掌舵人品行不端甚至触犯法律这类事件,投资者再怎么研究深入恐怕也无法提前预知。至于一个企业被一个国家制裁,恐怕更是超出大部分的投资者的研究能力。
 
       二、集中持股需要付出极大的机会成本
 
       如果投资者三年后发现自己重仓某个公司的逻辑是错误的,除了确认亏损外,还浪费了三年的时间,连修正的机会都没有。分散投资者则面对这种错误的时候,只需要承担一小部分亏损,机会成本要小得多。集中持股者在判断失误时付出的代价大于分散投资者,因此在判断正确时也将获得更大的补偿。
 
       三、集中持股限制了股票帐户流动性
 
       普遍的观点认为,股票是一种流动性很高的资产,我认为这个看法不是事实。特别是在中国这种牛短熊长的市场里,大部分投资者的持仓都是常年套牢,表面上看似流动性很好,随时都可以割肉提现,实际上流动性很差,从“割肉”这个词就能看出投资者确认亏损很难。所以股票帐户的流动性是虚假流动性,集中持股进一步限制了股票帐户的流动性,分散持仓能改善这一情况。
 
       四、集中持股不等于确认能力圈
 
       集中持股不等于长期持股,有些投资者帐户只有一两支持仓,非常集中,但是一年时间可能换了十几个公司。这种所谓的集中持仓,并没有让投资者确认自己的能力圈,无法发挥集中投资的优势。
 
       如果真的看懂一门生意,看懂一个公司,不需要每天都更新一遍看法,跟踪重要信息以及节点性信息足矣。基本面投资者,有大量的富余时间多研究一些企业。如果十年时间,看不懂十家公司,也不一定就能看懂两家公司。
 
       限制投资者能力圈的主要因素不是时间,而是投资理念、对商业的看法、和对公开信息的思考,缺乏这些能力,哪怕一年365天都只研究一个企业,也不一定能得到好的投资回报。